鼎泰新材——顺丰“壳”公司！现重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过。公司股票今日复牌！果然今日上午复牌，一字涨停！ ◆◆◆顺丰带领行业洗牌 转型升级从5月23日鼎泰新材发布重大资产重组公告后，顺丰借壳鼎泰新材的流程就走的非常快，截至今日获得有条件通过，顺丰借壳上市仅用时141天，比圆通的162天还要快。不仅政策通关速度非凡，顺丰成功上市后，对国内外快递市场的影响也是巨大的，行业洗牌效果加剧，转型升级进一步强化。◆◆◆顺丰有望跻身全球前四？根据此前《中国邮政快递报》的统计，顺丰2015财年营收规模为71亿元，位列全球第九，而位列第八的TNT已经被联邦快递收购，那么顺丰在过去一年的表现则是全球第八。顺丰与排在前列的DHL、UPS等企业还存在数量级上的差异。但与成立于1946年的TNT相比，仅有23年历史的顺丰已经与其同属一个梯队，不得不让人对顺丰的后续动力充满期待。 但相比国际快递企业，顺丰的全球化网络水平和IT技术目前都不占优势，而这两项正是快递企业最核心的竞争资源。同时，在国际快递巨头已经盘踞了多年的国际市场上，相比半世纪之前的市场空缺期，现在的入市成本会更高，亟需大量资金来保证快递企业基本的运作和后续的投入，这些摆在顺丰面前的难题，或许在其完成上市后，得到不同程度的解决。在此次借壳上市的公告中，顺丰承诺到2018年实现利润34.8亿元人民币，这个数值是2015年16.2亿元的两倍多，这意味着顺丰的营业收入也将在2018年出现大幅上涨，借助中国兴盛的电子商务和极强的消费能力，顺丰超过美国邮政、日本邮政、以及日本的两家快递企业雅玛多和佐川急便的可能性并不是没有，能否成为新“四大”，顺丰上市之后的表现将是至关重要的。◆◆◆顺丰上市加剧国内市场洗牌顺丰上市后，将通过社会化的募资手段来完成“基本功”与“杀手锏”的修炼，一方面提高网络布局，强加全球化网络的建设，另一方面依靠航空机队、机场以及冷链等高端布局和业务来形成护城河，进一步拉开与国内竞争对手的差距。与此同时，以圆通为领跑的上市潮流也已经开启，在顺丰之后，韵达、申通或许将在年内完成借壳。中通赴美上市也有了最近进展，有消息称，中通或将在10月中旬在纽约证券交易所进行敲钟。而百世在9月初7.6亿美元的融资被业内解读为其上市前的最后一笔融资，至此，国内市场占有率靠前的几大民营快递企业都在积极向资本市场靠拢，并且正在将行业的发展由粗放式向精细化、由蛮荒式向标准化转型，全行业的升级促成了国内市场的一次大洗牌。 《国务院关于促进快递业发展的若干意见》 提到的“2020年目标”，即产业规模跃上新台阶，积极引导培育形成具有国际竞争力的大型骨干快递企业，到2020年，中国将出现年收入超千亿元的快递企业。业内普遍认为，随着上市重组和科技投入的加大，中国快递企业很有可能提早达成这一目标。毕竟，2015年顺丰的营业收入就达到71亿美元（约合人民币475.7亿元人民币）。进入千万俱乐部，对顺丰而言意味着营收翻倍，而顺丰对其利润的承诺在2018年就已经是2015年的两倍多，到2020年，如果以顺丰目前的发展态势持续运作，营收千万完全值得预期。◆◆◆王卫跻身富豪榜前四？顺丰成功上市后，王卫的个人身家也将大幅上涨。根据顺丰此前发布的公告，顺丰创始人王卫及其夫人的控股比例约为75.4%，尽管在此次重组方案中，顺丰的作价为433亿元，但根据艾迪西和大杨创世上市后股票的溢价情况，业内普遍对顺丰估值非常看好，假如顺丰估值为2000亿元，那么王卫及其夫人的身价可以达到1500亿左右；如果顺丰估值为1200亿元，那么王卫及其夫人的身价则可以达到894亿元。对比2015福布斯中国400富豪榜，王健林、马云、马化腾分别以1905亿元、1384.3亿元、1117.6亿元位列前三，第四名的雷军为838.2亿元。顺丰成功登陆A股，且在二级市场表现良好，那么王卫的身家将至少超越雷军，跻身富豪榜前四。年薪105.6万的王卫在顺丰控股集团中排在倒数第二位，比喻渭蛟120万的年薪还要低。而对自己并不大方的王卫除了给高管开出高达300万的年薪，还通过设立持股平台将上市盛宴与“智囊团”分享。顺丰的高层员工持股平台包括两家公司，分别是顺达丰润和顺信丰合，两家公司考虑配套融资因素后持股比例分别为7.99%和0.06%。这两个平台上共有顺丰高层25人持有股份，持股比例最高的副董事长林哲莹拥有顺达丰润16.61%的股份，按照本次借壳方案中顺丰433亿元的作价，顺丰上市后林哲莹的身价可达5.75亿元。共同进入亿元俱乐部的高层还包括董事杜浩洋、李胜，顺丰控股副总经理许志君、陈启明和袁萌以及监事官力，而除此之外的大部分高层也将在顺丰上市之后拥有百万甚至千万身家，而这些身家的计算是以保守的433亿元为估值，如果顺丰进一步溢价，那么因顺丰上市而产生的富豪将会更多，更具重量。◆◆◆顺丰上市流程2016年5.23日▼鼎泰新材发布《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，正式对外公布其交易对象为顺丰速运，顺丰借壳上市序幕拉开。2016年5.25日▼鼎泰新材收到深圳证券交易所中小板公司管理部下发的《关于对马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司的重组问询函》（【2016】第 49 号）（以下简称“问询函”），深交所对顺丰本次重大重组的预估值等问题要求上市公司进行解释。2016年5.30日▼仅在问询函发出5天后，顺丰即完成了回复。2016年6.30日▼上市公司召开 2016 年第一次临时股东大会，审议本次重大资产重组情况。股东大会决议公告显示，本次股东大会通过了《关于公司符合上市公司重大资产重组条件的议案》。2016年7.26日▼鼎泰新材发布公告称，为保证重大资产重组顺利实施，对顺丰控股借壳上市方案进行调整，顺丰控股将剥离其直接或间接持有的价值约7.96亿人民币的全部金融资产后上市。2016年8.12日▼鼎泰新材收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（161724 号），证监会要求上市公司在30个工作日内对反馈意见进行一一回复。2016年9.10日▼鼎泰新材完成一次反馈意见的回复，这是证监会与上市公司唯一的一次交锋。2016年9.27日▼鼎泰新材又公布了一份修改版的顺丰控股借壳交易方案。方案显示，计划置入鼎泰新材的顺丰控股，将向控股股东明德控股转让其持有的深圳中顺易金融服务有限公司31.80%股权及深圳市物流产业共赢基金股份有限公司10%股权。2016年9.29日▼鼎泰新材发布公告称，上市公司已经接到通知，中国证监会上市公司并购重组审核委员会将于近日召开工作会议，审核公司重大资产重组事项。这意味着顺丰借壳上市的重组方案即将上会，顺丰能否成功上市，就看审核结果。2016年10.11日▼顺丰借壳方案获得有条件通过，用时141天。◆◆◆顺丰估值和增长对赌由于目前顺丰只是公布预案，为了保持统一和方便对比，盈利预测表中2016-2018均采用顺丰控股全年业绩。顺丰控股承诺在2016-18年度实现扣非后归属母公司净利润分别不低于21.8亿、28亿和34.8亿元，EPS对应为0.47/0.61/0.81元每股。同口径下三年年复合增长率为28.9%。按当前股价顺丰上市交易完成后市值约1200亿，对应16-18年PE为55X、42.8X和34.5X。对比先行发布预案的大杨创世和艾迪西，顺丰现总市值约400-500亿。顺丰控股无论从经营规模、服务质量、盈利能力等方面，均属行业龙头。顺丰作为国内快递行业的标杆企业，在中高端快递市场占有绝对优势，注重服务品质及时效性，打造自由机队及航空货运枢纽，优先布局细分领域，考虑上市后利用融资进一步提升经营规模和效率，上市之后的合理市值预计在1000亿以上。(资料来源：鼎泰新材公告、安信证券研究中心)◆◆◆借壳上市的路径借壳上市的8种基本方式什么叫“借壳”？上市公司发行代价股购买资产时，标的资产卖方获得股票如此之多，以致上市公司控制权发生变化，在本质上是“以买资产的形式自卖自身”。与IPO相比，借壳上市审批流程相对简单、宽松，例如不需要保荐人代表签字、不用“排队”，因而得到众多拟上市企业青睐。借壳上市一般有8种交易模式：协议收购：金融街集团(000402)举牌收购：北大方正吃掉延中实业(600601)收购上市公司母公司：凯雷收购徐工(600520)行政划拨：北京住总集团借壳琼民源(000508)司法拍卖：顺义大龙城乡建设开发总公司(600159)先破产再置换：苏宁环球借壳ST吉纸(000718)与母公司'联姻'：复星集团成功控股南钢股份(000787)定向增发加换股吸收合并：任志强与华远(600743)◆◆◆国内快递业密集上市潮在竞争日趋激烈的快递行业，顺丰、圆通、申通争相借壳，为的是不在资本运营方面落在人后。2015年下半年至今，中国快递业进入密集上市潮。2015年12月2日，艾迪西(002468)发布公告，申通快递将向其借壳上市；2016年1月15日，大杨创世（600233）发布公告称，将与圆通速递有限公司进行资产重组。最新的消息是，中通快递邀请了香港七八家知名投行赴公司交流，并向其咨询上市相关事宜。(资料来源：上市公司公告)顺丰专项契约基金，本周五封账。顺丰已发车，上车请点击“阅读原文”如有疑问可添加微信客服：betaxiaobei